內部收益率

內部收益率（英文：The internal ratio of   returns）就是資本流入的總現值等于資本流動的總現值、凈現值等于零的貼現率。如果不使用計算機，內部收益率要用幾個折現率來試，直到找到凈現值等于或接近于零的折現率。

內部收益率的計算公式為：a+[NPVa/NPVa-NPVb)b-a)其中，a、b是折現率，一般為ab;當NPVa是貼現率A時，通常計算的凈現值為正；當NPVb為B的折現率時，一般計算的凈現值為負。

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內部收益率IRR是一個宏觀概念指標，通常被理解為項目投資收益抵御貨幣貶值和通貨膨脹的能力。例如，內部收益率為10%，表明該項目在運營期間可以承受每年10的最大貨幣貶值%，或通貨膨脹10%

同時，內部收益率也表明了項目運營過程中抵御風險的能力，如內部收益率為10%，表示項目在運營期間每年所能承受的最大風險為10%此外，如果項目運營需要貸款，內部收益率可以代表最大容許利率如果將貸款利息納入項目經濟核算，則意味著貸款利息在未來項目運營中的最大浮動值。

例如，如果內部收益率是8%作為基準，假設通貨膨脹率為8%左右。若等于8%是指項目運營完成時，除“自己”拿的“工資”外面沒錢，但還是可行的。若低于8%意味著項目運營完成后，有很大的可能虧損。因為通貨膨脹，你將來賺的錢很可能抵不上你現在投入的成本。投資回收期長的項目，內部收益率尤為重要。例如，酒店建設的投資回收期一般為10年-15年左右，大型旅游開發的投資運營期在50年以上。這是最流行的內部收益率、最實際的意義。

1)在計算凈現值的基礎上，如果凈現值為正，就需要用這個凈現值計算中較高的折現率米 來測量，直到測得的凈現值為正，接近于零。

2)繼續增加貼現率，直到計算出負的凈現值。如果負值太大，降低貼現率，然后計算接近于零的負值。

3)根據相鄰正負凈現值接近于零的折現率，用線性插值法求得內部收益率。

內部收益率法的優點是可以將項目的收益與其總投資聯系起來，指出項目的收益率，并與行業基準投資收益率進行比較，從而確定項目是否值得建設。使用貸款進行建設的，在貸款條件中（主要是利率）當不明確時，內部收益率法可以避開借款條件，先得到內部收益率作為可接受借款利率的上限。但是，內部收益率是一個比率，而不是一個絕對值內部收益率低的方案，可能因為規模大，凈現值更大，所以更值得建設。因此，每個方案的選擇都必須考慮內部收益率和凈現值。

內部收益率是讓一項投資在未來產生的現金流的現值剛好等于考慮投資成本時的折現率，而不是你想的那樣“無論凈現值多高或多低，它都不會沒關系”這是一個本末倒置的想法。因為計算內部收益率的前提是讓凈現值等于零。

說白了，內部收益率越高，投入的成本越少，獲得的收益卻越多。比如A、 B兩次投資，成本10萬，經營期5年a每年可獲得凈現金流3萬，B每年可獲得4萬通過計算，可以得出A的內部收益率約為15%，b大約等于28%，這些，其實通過年金現值系數表就能看出來。

當采用內部收益率法進行投資決策時，其決策準則是：IRR大于公司要求的最低投資回報率或資本成本，方案可行;IRR小于公司要求的最低投資回報率，方案不可行如果是多個互斥方案的比較選擇，內部收益率越高，投資效益越好。內部收益率法的優點是考慮了投資方案的實際收益率和資金的時間價值;缺點是計算過程復雜、繁瑣。

封閉式基金高折價率的背后在揮舞著怎樣的指揮棒？市場也在不斷尋找這背后的原因和價值。

為什么折現率創出新高。

從外在表現來看，是由于基金的凈值和價格、不同規模的基金價格不同步。第一，基金凈值與二級市場價格不同步，二級市場價格的表現滯后于基金凈值的漲幅。二是不同規模的基金價格不同步。雖然近期基金凈值有所增長，但由于大部分大盤基金期限較長，小盤基金期限較短，不同規模的基金流動性差異較大，市場表現差異較大。

從內部因素看，是由于制度缺陷、管理缺陷和缺乏套利機會。制度缺陷、管理缺陷主要包括封閉式基金和開放式基金的運行機制不同，容易產生道德風險；不成文的“開放式基金優先交易原則”基金持有人機構化加劇導致流動性不足等等。套利機會的缺乏，是封閉式基金的逐漸邊緣化、貼現率上升的理論解釋。封閉式基金可以 持續期內不可贖回和流動性差極大地阻礙了套利機制的順暢，導致交易價格與凈值長期背離。

高折價≠高價值 低股息率≠低價值

封閉式基金的投資價值取決于四個因素：業績表現、折價率、期限和到期安排。不考慮其他三個因素，高折價率不能說明其投資價值的大小。只能說，理論上，高折價率下的超低價格具有一定的市場投資機會，市場價格與凈值的巨大差距使得其風險相對較小。由于部分封閉式基金凈值長期低于面值，分紅率普遍較低，大部分為1%以下。只有Kijinkerui的經營業績較好，為13.04%股息率高居榜首。但結合封閉式基金的高折價，具有分紅能力的基金品種價值更大。因為高折價，購買封閉式基金相當于直接以60到70的價格購買市場股票，其分紅率會被放大。

內部收益率揭示基金價值

理論上，當封閉式基金接近到期時，價格會接近其凈值。那么，如果目前投資高折價的封閉式基金，可能會獲得更高的投資收益。因此，假設凈值不變，引入內部年收益率，封閉式基金以到期清算獲得的收益絕對估值估值方法采用現金流量折現法方法計算基金價格回歸凈值過程中的投資價值。統計表明，內部收益率指數和持續時間、基金份額和折價率有很大的相關性。存續期短的小盤基金折價率為12%25%，內部收益率更高；相反，長期大盤基金的折價率為35%47%，內部收益率低。